自从宝钢股份于2000年11月发行 A股以来，中国石化、招商银行、中国联通等数只“超级航母”陆续驶入 A股市场。由于筹资额度巨大，每次都对市场形成了一定冲击。当然，发行上市后，每只股票的走势和发展前景各有不同。以上四只“超级航母”的“体质”和内在价值如何呢？是否各有不同的魅力呢？

　　(1)宝钢股份(600019)。现有总股本125.12亿股，流通 A股18.77亿股，当初发行价4.18元。1999-2001年主营业务收入分别为283.25亿元、309.41亿元、291.71亿元，2002年中期为151.28亿元；净利润分别为22.75亿元、29.92亿元、25.61亿元、13.46亿元；每股收益分别为0.21元、0.24元、0.20元、0.11元；净资产收益率分别为15.67%、11.88%、9.74%、4.87%；销售净利率分别为8.03%、9.67%、8.78%、8.90%。基本结论是，该公司业绩状况较为稳定、但要出现大幅增长较为困难，盈利能力尚可。

　　(2)中国石化(600028)。现有总股本867.02亿股，流通 A股28亿股，当初的发行价为4.22元。2000年、2001年和2002年中期主营业务收入分别为3229.32亿元、3043.47亿元、1406.28亿元；净利润分别为161.54亿元、140.18亿元、45.04亿元；每股收益分别为0.193元、0.162元、0.052元；净资产收益率分别为16.29%、10.61%、3.18%；销售净利率分别为5.00%、4.61%、3.20%。公司2002年上半年业绩大幅滑坡，主要受油价下降和石化产品需求不旺的影响，这说明公司的经营状况具有一定的波动性。盈利能力略低于宝钢股份。

　　(3)招商银行(600036)。现有总股本57.07亿股，流通 A股15亿股(部分法人配售持股尚未上市)，当初的发行价为7.30元。2000年、2001年、2002年中期主营业务收入分别为87.38亿元、104.93亿元、44.93亿元；净利润分别为8.04亿元、14.31亿元、9.15亿元；每股收益分别为0.19元、0.34元、0.16元；净资产收益率分别为21.81%、27.97%、5.68%；销售净利率分别为9.20%、16.27%、20.45%。我们可以看到该公司的业绩呈现明显的增长态势，同时该公司的盈利能力也是相当强的。作为银行业中规模还比较小的公司，招商银行凭其经营管理水平，会有较大的成长空间。

　　(4)即将发行的中国联通，在发行后将有总股本196.97亿股，流通 A股则将达50亿股，发行价2.30元。该公司1999-2001年主营业务收入分别为149.37亿元、225.50亿元、290.28亿元，2002年中期主营业务收入为174.46亿元；净利润分别为0.40亿元、15.53亿元、16.71亿元、9.23亿元；净资产收益率分别为0.92%、6.86%、6.88%、3.68%；销售净利率分别为2.66%、6.88%、5.75%、5.29%。我们可以发现该公司主营业务收入明显增长，但净利润的增长幅度小于主营业务收入的增长幅度，这反映公司的利润率呈降低之势。从盈利能力看，在撇开1999年重组影响报表的因素以后，我们可以看到其盈利能力不是很强，与中国石化接近而弱于宝钢股份。但其优势在于电信营运商的行业属性较好，以及2.30元的发行价为近年来发行价格之最低者。

　　因此，对以上四只“超级航母”的投资策略要有所不同。宝钢可属价值型投资，获取安全的股息收益和在此基础上博取一定股价差价；中国石化的投资重在把握行业周期运行状况；招商银行宜长期持有，分享公司不断成长带来的股东资本增值；而对联通可积极参与申购，但其上市后在二级市场的操作不可盲目，如果上市后定价过高则有一定风险，毕竟，电信行业的竞争使得其盈利能力低于一般人的预期，其长期投资价值尚需要逐步观察和评价。 (西南证券 何宋勇)