经过连续的破位下跌后周二沪深两市展开小幅反弹行情，沪指以十字星报收，是中继型十字星还是反转型十字星？我们认为行情已经出现了一定的转机，但估计近期仍将以低调反复的方式构筑阶段性底部。

　　关于此次行情的下跌调整，我们可以寻找很多理由，如技术上的调整压力，热点的快速切换、量能的持续萎缩等，但某种程度上，中国联通A股的即将发行诱发了做空力量的启动。周二中国联通的发行消息终于明朗，发行价为2.30元，发行规模50亿A股，将在证券市场中筹集112.6亿元资金，这就为市场的止跌企稳提供了一个契机。一方面，该股偏低的发行价将为市场提供了一定的“心理补偿”；另一方面，既然市场是以提前下跌方式来应对传言，那么传言一旦明朗，利空出尽就是利多，在中国联通的发行消息明朗后行情很有可能出现一定的转机。换一个角度分析，利好引发了6.24的井喷行情，但市场并没有形成向上的突破走势，相反震荡盘跌，除了金融板块及大盘股群体以外，其他板块或个股都提前进入调整格局。当沪指回调到跳空缺口附近时，市场70％的股票已经回补了6月24日的缺口，大盘之所以没有完全封闭缺口，是因为金融板块及大盘股还维持着相对的强势整理走势。行情的运行是所有股票共同作用的结果，虽然我们不能否认金融板块及大盘股的市场地位，但仅仅依靠金融板块及大盘股的单兵运作是不能推动行情的继续发展的，相反多数股票的回补缺口也对金融板块及大盘股产生了向下的牵引力。这是一个寻求平衡的过程，大盘通过大盘股与金融板块的破位下跌来释放最后的做空能量，当大盘股与金融板块止跌企稳的时候，大盘的止跌企稳及反弹也就近在眼前了。

　　目前行情止跌企稳还需要满足几个条件：其一行情形成鲜明的领涨板块，以有效激活市场的交投欲望。虽然科技板块的表现可圈可点，但经过前两年的持续调整，科技板块的市场影响力已经大幅度减弱，目前的科技板块还不具备领涨大盘的能力。其二是市场的成交量持续有效放大，场外资金开始了积极的市场运作，以目前行情的量能水平来看，大盘的止跌企稳还有一定的难度。周二沪指的小幅反弹在某种意义上可以理解为是击穿1600点后的反抽过程，但行情止跌企稳条件尚未成熟，后市有进一步调整的要求。根据我们的经验，当股指击穿整数关口后，继续调整的空间大约为20—30个点，也就是说，沪指的1570点—1580点将形成重要的支撑。同时我们也注意到，沪指的长期上升趋势线（沪指512点—1047点之间的连线）继续平稳上行，目前已经运行到1566点附近，将对市场形成强支撑。因此我们可以判断，沪指即使击穿1600点，进一步下调的空间也是相对有限的。

　　我们可以将沪指运行空间进行一定的区分，沪指1600点以下区间是低风险区域，沪指的1600点——1700点区间是波段操作空间，沪指的1750点以上空间是高风险区域。目前沪指就相对接近于低风险区间，不过止跌反弹的条件还不成熟，同时，预计近期市场构筑的阶段性底部也不会是一个点，而将是一个区间。 (北京首证 董旭海)